截至目前，有关拳头游戏及其子公司的运营财务信息，尤其是该公司在欧洲、中东及非洲地区（EMEA）举办的《英雄联盟》电子竞技赛事——欧洲LEC联赛的财务状况，公开信息并不多见。5月7日，Sheep媒体对这家公司的财务状况进行了前所未有的深入剖析，该分析涵盖了腾讯——拳头游戏的母公司——以及日益受到关注的欧洲LEC联赛。分析的核心聚焦于一个关键议题：欧洲LEC联赛在财务层面是否能够持续发展，抑或它已经转变为拳头游戏财务报表上的一个累赘？

腾讯，这家坐落深圳的互联网服务巨擘，已跻身电子游戏领域的主要参与者行列（甚至可能位居首位）。它不仅拥有《英雄联盟》和《无畏契约》的发行权，还扶持着众多核心内部工作室的运作，其中包括知名的天美工作室群、光子工作室群，以及若干海外分支。在2024年这一年，腾讯旗下的游戏业务部门取得了令人瞩目的成就，其收入总额达到了920亿美元，这一数字令人惊叹。

在腾讯帝国的版图中，该公司已成为美国境外的运营与财务核心。它承担着在欧洲、中东、亚洲及拉丁美洲地区对发行商游戏进行销售、技术支持、市场营销以及本地化推广的任务。该子公司汇集了非美地区的收益（2023年达到15.5亿欧元），并肩负着战略性的成本支出（如研发、电子竞技），同时，通过其在爱尔兰的控股公司，将所得利润输送回其母公司——拳头公司。

至2023年末，公司的营收攀升至15.5亿欧元，较2022年增幅达12.5%。尽管研发投入高达2.97亿欧元，公司依然实现了3.85亿欧元的净利润，利润率约为25%，这一数字颇为可观。此外，公司向其控股企业派发了2.288亿欧元的股息，使得两年累计股息总额突破6亿欧元，并且股东权益增至7.62亿欧元。该公司的财务状况持续保持坚实：其资产总额高达18.2亿欧元，其中包含超过10亿欧元的无形资产，并且还有1.6亿欧元的现金储备。

尽管其成就无可置疑，自2022年起，腾讯实施了更为严格的成本管控措施，并对旗下各子公司进行了精简和调整，旨在提升盈利能力。为此，公司不仅致力于在财务层面保持佳绩，还希望通过在中期实现实质性收益来验证投资决策的正确性——特别是在电子竞技这一领域。

在这种情势下，扮演着展示顶级游戏形象及其知识产权角色的欧洲LEC联赛，正承受着日益加剧的财务重压。其制作费用，涵盖直播、现场活动、员工薪酬以及物流等方面，持续保持在较高水平，然而，其收入渠道却相对狭窄，主要依赖于以下几点：

《英雄联盟》赛事的赞助商合作，其协议的总体价值呈现下滑态势，通常情况下，所获得的赞助金额甚至低于既定的最低保障额度。

-转播权，相关协议很少，甚至几乎不存在；

-周边商品销售，其收入不足以覆盖联赛的开支。

2023年对欧洲LEC联赛而言是极具挑战的一年，其业绩遭遇严重下滑——销售额锐减63%，毛利率转负。同时，运营成本不断攀升（上升了26%），这进一步扩大了亏损规模。最终，该联赛的赤字状况显著恶化（增长了155%），累计达到了2850万欧元，其中2500万欧元是由于运营成本增加（如工资、基础设施等）所致。自其创立之初，欧洲LEC联赛的累积亏损已攀升至5300万欧元，而这笔亏损几乎全由发行商独自承担。

在电子竞技领域，我们设立了一家子公司，该子公司专注于制作比赛直播节目；到了2023年，该子公司仅收获了1600万欧元的营业额。这些收入主要来源于拳头游戏旗下的其他实体，它们通过向那些需要直播服务且属于拳头游戏的各种组织和联赛提供发票来赚取收入。另外，该子公司9名正式员工每年的薪资总额达到了120万欧元。

欧洲LEC联赛在财务报表上并未显示出显著成绩，总体电子竞技业务亦是如此。尽管从公司整体销售额的角度来看，该赤字数额微不足道（欧洲LEC联赛的亏损为2850万欧元，而销售额高达15.5亿欧元），但拳头游戏仍急切地想要削减开支，以迎合腾讯的要求。

实现成本合理化的关键举措之一便是进行人员精简：2024年伊始，拳头游戏实施了裁员计划，削减了11%的员工，这大约涉及了530个职位。尽管公司的盈利状况持续改善，此次裁员的主要目的是为了优化内部架构和降低开支。尽管拳头游戏在电子竞技领域取得了卓越的成就，至少在该行业内无人能出其右，但电子竞技部门在此次裁员中承受的影响尤为显著。

欧洲LEC联赛对与特许经营战队的合作模式进行了重新考量。该联赛已撤销原先的200万欧元特许经营费用（这一决定通过将2000万欧元的债务降级为“无法收回”状态得到确认），同时，对向战队保证的最低支付金额进行了调整。

预算减少对电子竞技行业的各方参与者产生了影响，这并不仅限于《英雄联盟》相关人员：无论是员工、俱乐部，还是观众，都因制作质量的下滑而遭受了不利。特别是《无畏契约》在欧洲、中东和非洲地区的顶级联赛（VCT EMEA），近期由于预算限制，该联赛遭遇了众多技术难题。

在母公司的指令下，拳头游戏致力于使电子竞技业务实现财务上的稳定，这一举措使得电子竞技领域的竞争态势愈发激烈，各企业面临严峻的生存挑战。至于在这种环境下，电子竞技部门能够维持多久，目前尚无确切答案。

腾讯的资本策略促使拳头游戏需持续提升盈利能力。鉴于电子竞技在市场营销、传播以及知识产权提升方面的重要作用，对其财务状况的优化必须考虑到其在发行商财务报表中的关键地位。对于拳头游戏来说，尽管整体电子竞技推广活动的成本相对于公司财务状况而言并不高，但仍需综合考虑。发行商所做决策的首要考量是战略层面的，其目的在于重新集中资源投资于高价值资产，从而最大化对腾讯控股的股息收益。

LEC联赛的管理团队已经认识到这一点，故而决定在今年的赛事中，准许LEC参赛队伍举办主场赛事，以此目的在于实现更高的经济效益。尽管Sara经常戏谑电竞业务不过是游戏运营商的广告，且她能容忍一定程度上的亏损，然而对于任何行业来说，持续的盈利才是根本。《英雄联盟》电竞目前面临的最大挑战是，尽管收视率持续攀升，但电竞选手的薪酬增长速度却更为迅猛，这使得队伍和联赛难以承担薪资支出。无论是线上还是线下的电竞商务，拳头游戏都尚未深入挖掘。